L'atout "le plus difficile" au monde est ironiquement virtuel

Au cours des derniers mois, nous avons été confrontés à une instabilité financière, commerciale et politique croissante, qui a suscité une inquiétude croissante face à une récession économique mondiale majeure. Le différend commercial entre les États-Unis et la Chine, le Brexit et d’autres troubles politiques européens, une autre violation souveraine et le retour des contrôles de capitaux en Argentine, ainsi que des contestations du rôle des banques centrales et de leur indépendance ont pesé sur les marchés [19659002] Tandis que vous lisez ces événements et le nombre quasi infini d’explications et d’opinions sur ce que divers indicateurs, tels qu’une courbe de rendement inversée et des taux d’intérêt hypothécaires négatifs pourraient signifier pour l’avenir de l’économie, il est Il est probable que vous entendiez des recommandations visant à orienter votre portefeuille d’investissement vers des «actifs durables».

Et dans une large mesure, et pour cause, les actifs durables tels que l’or ayant toujours été performants au cours des périodes d’instabilité économique et financière (graphique 1).

Figure 1: Le prix de l’or a fréquemment augmenté en raison des récessions économiques *

Mais, qu’est-ce qu’un atout dur? Et pourquoi bitcoin ( BTC ), bien qu’il soit complètement virtuel et traité sur Internet, pourrait-il être considéré comme l’atout « le plus difficile » au monde?

Immobilisations corporelles par opposition à des immobilisations corporelles

Les immobilisations corporelles sont traditionnellement définies comme des biens corporels ou des produits tels que l’or, appréciés pour leur approvisionnement limité et fiable. Ils contrastent avec les « actifs immatériels », tels que les monnaies fiduciaires, les actions et les obligations, qui peuvent faire augmenter votre offre rapidement en appuyant sur un bouton de l’ordinateur. Les actifs « financiers » non contractuels peuvent également faire l’objet d’une restructuration ou d’une défaillance, d’une réduction des dividendes et des bénéfices, ou subir d’autres modifications (parfois arbitraires) qui compromettent la valeur à long terme.

Tout au long de leur histoire, les investisseurs avisés se sont appuyés sur des actifs durables pour gérer les risques et protéger leur valeur à long terme contre l’instabilité et les récessions économiques, lorsque l’offre de nombreux actifs non durables augmente traditionnellement et par conséquent, il exerce une pression à la baisse sur sa valeur.

Qu’est-ce qui rend Bitcoin plus rare que l’immobilier ou l’or?

Les actifs durables sont de nouveau à la mode lorsque les banques centrales de pays comme la Chine, la Russie, l’Inde et la Turquie achètent de grandes quantités d’or . Au premier trimestre de cette année, on estime que les banques centrales ont acheté 145,5 tonnes d’or, soit une augmentation de 68% par rapport à la même période en 2018.

Nous avons également rencontré des investisseurs légendaires tels que Ray Dalio fondateur du plus grand fonds de couverture au monde, a récemment recommandé aux personnes d’augmenter leur exposition à l’or. Sans surprise, le prix de l’or a augmenté de 16% au cours des cinq derniers mois.

Nous possédons des siècles de données sur la valeur de l’or et son rôle traditionnel en tant que réserve de valeur et refuge. À notre avis, sa nature physique et la myriade d’utilisations éprouvées de l’or, au-delà du simple fait de constituer une réserve de valeur (par exemple, des bijoux, des produits industriels) le rendent plus complémentaire que compétitif au bitcoin. En d’autres termes, nous ne voyons pas qu’il soit optimiste à la fois en or et en bitcoin, car ils s’excluent mutuellement.

Nous ne voyons pas qu’il soit optimiste tant pour l’or que pour le bitcoin, car ils s’excluent mutuellement.

Cependant, il est important de souligner une différence cruciale entre le bitcoin et l’or, qui est la dynamique de l’offre d’or qui n’est pas figée.

À mesure que son prix augmente, de l’or qui était auparavant non rentable pour la mine peut être amené sur le marché. L’augmentation de l’offre d’or qui en résulte peut agir comme un contrôle des augmentations futures du prix de l’or.

Les actifs durables sont vulnérables aux chocs d’offre qui entraînent une déflation des prix

La ​​même dynamique d’approvisionnement pour l’or (prix plus élevé => augmentation de l’offre => pression à la baisse sur les prix) est la même jeu d’argent et tout autre atout traditionnel. On peut même augmenter l’offre disponible de biens immobiliers occupables, avec des exemples allant de la conversion de maisons unifamiliales en logements multifamiliaux qui se produisent régulièrement aujourd’hui à des projets plus exotiques et futuristes .

Historiquement, les produits physiques ont également été soumis à des augmentations imprévues de l’offre (parfois appelées « chocs ») qui ont entraîné une baisse des prix. Les exemples incluent la découverte de grandes quantités d’or à la fin du 19ème siècle en Afrique du Sud et l’exploration européenne et la conquête en Amérique du Sud au 16ème siècle, qui ont exercé une pression à la baisse sur le prix de l’or.

Si l’on regarde beaucoup plus loin, il pourrait y avoir un choc d’offre extrême avec des innovations telles que les astéroïdes miniers chargés de minéraux précieux tels que l’or.

Une offre illimitée d’or, mais un nombre fini de bitcoins

Contrastez l’augmentation de l’offre d’or disponible en bitcoin, dont la limite maximale est de 21 millions d’unités (« monnaies »). Le protocole logiciel Bitcoin, présenté pour la première fois au public il y a 11 ans, régit une offre totale fixe et déterministe par un algorithme qui, contrairement à l’or, n’est pas affectée par les variations de prix.

Ce que signifie l’offre finie de bitcoins, c’est qu’une fois que quelqu’un possède un certain pourcentage de l’offre totale de bitcoins, cette personne sera toujours au moins propriétaire. Le bitcoin est le seul actif significatif de cette propriété dans l’histoire, et son approvisionnement fini et fiable est la raison pour laquelle le bitcoin est l’actif le plus difficile au monde.

L’offre limitée de Bitcoin est une fonctionnalité incroyablement puissante. Une fois qu’une personne possède un certain pourcentage de l’offre totale de bitcoins, cette personne possède toujours au moins ce pourcentage.

« Réduire de moitié »: pourquoi les nouveaux bitcoins se raréfient avec le temps

Le nombre de bitcoins existants continue de croître, environ 86% de tous les bitcoins existants Ils ont déjà été créés (sur un total de 21 millions de pièces, 18 millions existent à ce jour). Aujourd’hui, l’offre actuelle en bitcoins augmente de moins de 4% par an et, au cours de la prochaine décennie, le taux de croissance continuera à baisser et à passer sous la barre des 1%.

Ce ralentissement de la création de nouveaux bitcoins est dû à une règle codée dans le logiciel Bitcoin, connue sous le nom de « moitié » (ou « moitié »), où tous les quatre ans environ Le nombre de nouveaux bitcoins « extraits » toutes les 10 minutes environ est réduit de moitié.

Le il est prédit que la prochaine réduction de moitié aura lieu l’année prochaine à la mi-mai lorsque la récompense de l’exploitation minière sera encore réduite, à partir des 12,5 nouveaux bitcoins créés toutes les 10 minutes environ à 6,25 bitcoins. nouveau (Figure 2). [19659002] Figure 2: L’offre de bitcoins neufs ralentit avec le temps et est limitée à 21 millions de pièces * *

Ensuite, vers mai 2024 (ou environ quatre ans après la réduction de moitié précédente), une autre réduction de moitié aura lieu. Une fois encore, la récompense minière sera divisée par deux: cette fois, 3 125 nouveaux bitcoins seront extraits toutes les 10 minutes environ. Et puis, à nouveau, vers mai 2028, jusqu’à 1,5625 bitcoins nouveaux.

Et ainsi de suite …

Jusqu’en 2140 environ, lorsque la limite maximale de 21 millions est atteinte et qu’aucun nouveau bitcoin ne sera extrait.

La prochaine « réduction de moitié », où tous les 4 ans l’offre de nouveaux bitcoins se raréfie, on estime qu’elle aura lieu en mai de l’année prochaine

Alors que de nouveaux bitcoins continueront à être créés au cours des prochains ~ Dans plus de 100 ans, plus de 98% de tous les bitcoins existants auront été créés au cours de la prochaine décennie, à l’horizon 2030. En d’autres termes, au fil du temps, les nouveaux bitcoins se font de plus en plus rares, jusqu’à ce que le protocole logiciel La limite de 21 millions de pièces est atteinte et la création de nouveaux bitcoins cesse complètement.

Plus que de l’or numérique

Pendant plus d’une décennie, l’offre de bitcoins déterminée par algorithme a créé le type de prévisibilité et de clarté que les investisseurs souhaitent et dont ils ont besoin pour conserver de la valeur pendant de longues périodes. Combinez ces dynamiques avec la portabilité, la sécurité et l’utilité de Bitcoin en tant que mécanisme de paiement. Vous aurez ainsi une proposition de valeur convaincante pour les investisseurs cherchant à gérer diverses formes de risques macroéconomiques, politiques et autres. En fait, au cours de la dernière décennie, Bitcoin a déjà attiré des dizaines de millions de propriétaires et d’utilisateurs, et son adoption se développe plus rapidement que l’Internet et les ordinateurs personnels (diapositive 94).

Bien que cette publication se concentre sur le rôle de Bitcoin en tant qu’atout rare et difficile, il convient de noter son rôle croissant en tant que vaste plate-forme technologique pour l’identité numérique et pour d’autres cas d’utilisation non monétaire. Comme nous en avons discuté dans notre thèse d’investissement récemment publiée l’opinion selon laquelle le bitcoin n’est qu’un « or numérique » sous-estime son potentiel total et son marché adressable total.

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* Notes de bas de page:

Figure 1: Source: Twitter @obiwankenobit

Figure 2: Les figures situées au-dessus et au-dessous de l’axe X représentent les La récompense d’extraction et le nombre de «blocs» extraits (paquets de transactions bitcoins créés toutes les 10 minutes environ) lors de chaque événement de réduction de moitié, respectivement. Comme indiqué dans les légendes de l’axe des Y, la ligne bleue représente l’offre totale de bitcoins existant dans le temps (c’est-à-dire que l’offre de bitcoins augmente à mesure que davantage de blocs sont extraits). La ligne orange indique la diminution approximative dans le temps du taux de croissance annuel en pourcentage de l’offre existante de bitcoins. Source: Horloge Bitcoin